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雪花清爽啤酒330ml五粮液(000858)三季报点评

2021-04-27 15:46:50 投稿人 : 围观 : 280 次

    雪花清爽啤酒330ml五粮液(000858)三季报点评

盈利预测和估值:由于团购的强势,国有化进程明显,销售逐渐回暖。我们预测2020-2022年收入分别为577亿元、670亿元、771亿元,2020-2022年净利润分别为208亿元、255亿元、301亿元,对应2020-22年每股收益分别为5.35元、6.56元、6.56元。目前股价分别是2020/2021/2022年PE的47/38/32倍。在行业集中度提高的基础上,高端葡萄酒行业壁垒保证了龙头企业的增长率,保持了“推荐”评级。

第三季度报告发布,内外努力确保稳定增长:1-9月,营收424.93亿元,增长14.53%,净利润145.45亿元,增长15.96%。

第三季度实现营收117.25亿元,增长17.83%,净利润36.9亿元,增长15.03%。毛利率74.51%,增长0.71PCT同比;14.41%的销售费用率提高了0.41个百分点;同比;管理费率4.93%同比下降0.36厘,公司经营质量持续提升,雪花清爽啤酒330ml的管理能力在报告中得到有效体现,净利率32.89%。经营活动净现金流量39.4亿元,同比下降75.64%,主要是因为一季度收入回收体现在去年底和去年同期到期的票据收款金额较高,同时缴纳的税款增加。

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渠道健康,330ml雪鲜啤酒库存低,价格也相当平稳,看好年度业绩的确定性和稳定增长:目前定价在970元左右,公司重视直销和团购渠道的发展,团购渠道增速高,一个月内渠道库存水平低,华东等核心地区消费场景基本恢复。我们认为,坚定的价格审批为今后进一步稳步提价奠定了良好基础,我们对营销改革的稳步推进持乐观态度;进度80%,我们看好实现年两位数增长目标。

我们再一次看好五粮液的核心逻辑。五粮液现在正处于明显的上升趋势:阶段品牌和产品优化,第二阶段系统和模式优化,第三阶段销售将充分发挥。,雪花清爽啤酒330ml雪花清爽啤酒330ml公司在团购和直控终端方面不断发挥实力,取得了领先的实力。为以后的量价上涨做了很好的准备;二是在1000元的价格区间内,由于与茅台的价差较大,加上自身能力,未来完全有可能达到4万吨,市值有可能超过茅台目前的市值;第三,向上的定价带来了经销商力量的不断提升,导致品牌力量的不断提升,加强了主品牌对系列酒的带动;最后,国企改革继续推动公司战略到位、激励到位、人才到位的良性循环。

赋能渠道改革以“量价上涨”实现优质销售:此前,公司在五粮液品牌营销视频发布会上表示,将对现有传统业务渠道进行升级优化,经典五粮液、五粮液1618、五粮液39度的主要目标:1)公司在此次计划量的优化调整中,将坚持“三不”原则:一是调整后不增加。要求做到一步到位,调整后传统业务不会增加。二是调整方案后,不会投入传统渠道。调整后的计划金额只会投放到新的零售和团购渠道,未来不会开发新的传统渠道客户。

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